(薛宇飞)近日，一只“不赚钱不收管理费”的理财产品宣告成立，引起市场关注。该产品约定，净值低于1时会暂停收取固定投资管理费，这在一定程度摒弃了“旱涝保收”的收费模式。

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管理费低虽然受到市场欢迎，但投资者最看重的还是产品收益率。目前，市场上已有百只浮动费率的公募基金产品，这些产品的收益喜忧参半，既有取得不错收益的，也有基金业绩表现较差。

净值低于1不收管理费 规模不足1亿元

招银理财旗下的招卓价值精选于5月23日开始募集，29日结束募集，并于30日成立。对于管理费，该产品规定，当日累计净值低于1.00元(不含)时，管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费。直至产品累计净值高于1.00元(含)后，管理人恢复收取理财计划固定投资管理费，固定投资管理费率1.50%/年。

净值低于1元就暂停收取管理费，这意味着，若该产品成立后的净值始终在1元之下，投资人就不需要给招银理财支付任何管理费。不过，除了管理费的收取与产品业绩挂钩，购买招卓价值精选的投资人仍需承担托管费、认购费、申购费、赎回费等。

从产品类型看，招银理财招卓价值精选的风险收益评级较高，达到了为PR5(高风险)，产品资金的80%-95%将投资于权益资产，其余资金主要投资于固定收益资产。招银理财认为，该产品适合的投资客群为“激进型”。

招卓价值精选发售前约定，发售规模下限为200万元、上限15亿元。该产品从发售时就受到外界较多的关注，招银理财也在公司微信公众号中多次推介该产品，在募集的7天时间里，共募集到8281.45万元。招卓价值精选的投资经理是张英，有着16年证券从业经验。招银理财的宣传海报介绍，作为审慎克制的价值型选手，张英“不押注单一市场、不满仓all in、避开拥挤赛道，始终注重底线思维。”另外，张英自购200万元以彰显对该产品的信心。

过往，张英在管的产品取得了不错业绩。招银理财招睿睿远稳进价值精选一年持有成立于2022年7月，成立时的规模仅0.44亿元，但到2023年5月25日，其规模就达到56.66亿元。该产品股债“二八分仓”，投资经理王啸负责固收部分，张英负责权益部分。招银理财提供的数据显示，截至2023年5月23日，该产品成立以来的累计年化收益率4.14%，同期业绩比较基准为2.24%。

浮动费率基金达百只 首批产品收益各异

2019年底，6家基金公司陆续发行了首批逐笔份额提取业绩报酬的浮动管理费率基金，机构在收取固定管理费的基础上，若产品业绩超越一定水平，就对超额收益部分按比例收取业绩报酬。

此后几年，采取浮动费率收取模式的公募产品不断增多。Wind数据显示，刨去已上市的27只REITs产品，目前有百只公募基金采取了浮动管理费模式。

首批采用浮动管理费率的基金分别是国泰研究精选两年、华泰柏瑞景气回报一年、富国阿尔法两年、兴全社会价值三年持有、华安汇智精选两年、中欧启航三年持有期。国泰研究精选两年约定，当单个基金份额持有人的单笔份额在持有期间的年化收益率超过业绩报酬计提基准(8%)时，按照超过业绩报酬计提基准部分的20%提取业绩报酬。截至2023年6月1日，这只规模2.99亿元的基金，自成立以来的业绩回报高达90.70%。

从近两年的表现看，2021年，国泰研究精选两年的净值增长率为22.66%，管理费达到7408.53万元。但2022年，该基金的净值增长率为-8.36%，再加上规模有所下降，管理费缩水至2710.43万元。

另外5只产品的收益均为正。截至2023年6月1日，华泰柏瑞景气回报一年A、富国阿尔法两年、兴全社会价值三年持有的业绩回报较好，成立以来的收益率分别为52.53%、62.01%、41.10%，华安汇智精选两年、中欧启航三年持有期A表现一般，分别为10.24%、7.31%。其中，华安汇智精选两年在最近几年的业绩表现持续不佳，2022年的净值增长率为-17.16%，截至2023年6月1日，今年以来的收益率为-11.45%。

东证资管已发15只 多只收益跌三成

据Wind数据，在诸多机构中，东方证券资管发行的浮动费率基金数量最多，达15只，不过仅少数产品收益较高。

2021年4月成立、规模超百亿元的东方红启恒三年持有A份额免收管理费，仅在分红日提取业绩报酬，年化收益率≤5%时不收取业绩报酬，年化收益率＞5%时计提比例为20%。B类份额每年收取1.5%的管理费。

自成立以来，东方红启恒三年持有的收益表现不佳，截至2023年6月1日，A份额成立以来的收益率为-26.08%，今年以来的收益率为-9.80%。收益较差的产品还有东方红启兴三年持有A、东方红启程三年持有A、东方红新海A、东方红启瑞三年持有A、东方红多元策略A、东方红新源三年持有A、东方红内需增长A，截至2023年6月1日，成立以来的收益率分别约为-37.99%、-28.60%、-29.88%、-34.91%、-34.30%、-30.42%、-27.57%。

东方证券资管旗下也有少数产品的业绩突出。成立于2014年6月的东方红产业升级约定，当基金份额前一年的收益率<-5%时，基金的管理费为0，即不收取管理费；当基金份额前一年的收益率≥-5%，且<8%时，管理费按前一日基金资产净值的1.50%年费率计提；当基金份额前一年的收益率≥8%时，管理费按2.50%的年费率计提。

截至2023年6月1日，东方红产业升级成立以来的收益率高达331.90%。在2020年、2021年，该基金收取的管理费都超过1亿元。而由于2022年业绩表现较差，当年度的管理费为0。

东方红睿元三年定期成立以来的收益率为175.45%，该基金的管理人报酬包括基本管理费、附加管理费两部分，2021年时两项合计达1.59亿元，其中附加管理费为1.20亿元。2022年其收益变差，不满足附加管理费的收取条件，附加管理费为0，管理人报酬降至3467.51万元。

华宝证券在一份研报中称，采用浮动管理费的基金业绩表现差别较大，这在一定程度上说明，费率只是影响投资者回报的一个因素，基金经理投资能力的强弱仍是决定基金业绩好坏的最关键因素。如果降费成为常态，业绩提升对基金公司更加重要，这也对投研能力提出了更高的要求，基金公司不断提升投研能力和主动管理能力仍是未来行业趋势。(更多报道线索，请联系本文作者薛宇飞：xueyufei@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)

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责任编辑：魏薇 李中元

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